Kevin Warsh alla Fed, l'enigma che potrebbe sorprendere Trump

Donald Trump ha nominato la settimana scorsa Kevin Warsh come prossimo presidente della Federal Reserve. La scelta conclude la lunga ambizione del 55enne di guidare la banca centrale americana, ma apre interrogativi su come riuscirà a bilanciare le pressioni del presidente con l'indipendenza dell'istituzione. Trump si aspetta tagli dei tassi di interesse e lealtà personale, requisiti che potrebbero entrare in conflitto con i mandati della Fed di controllare l'inflazione e proteggere il mercato del lavoro.

La carriera di Warsh segna un'odissea che lo ha trasformato da insider della Fed a riformatore conservatore a critico allineato con Trump. Figlio di una famiglia della classe media di New York, è salito ai vertici dell'establishment finanziario sfruttando una carriera a Wall Street per diventare il più giovane membro del consiglio della Fed nel 2006, a 35 anni. Laureato a Stanford e Harvard Law School, sposato con l'erede della fortuna Estée Lauder, lavorò a stretto contatto con Ben Bernanke durante la crisi finanziaria del 2008, sviluppando una reputazione come difensore dell'autonomia della Fed.

Quando lasciò la banca centrale nel 2011, Warsh abbracciò le critiche conservatriche tipiche dei repubblicani al Congresso: l'influenza della Fed sui mercati è troppo estesa e non è stata sufficientemente cauta nel contenere l'inflazione. Queste posizioni contraddicono quelle di Trump, che ha fatto pressioni incessanti per abbassare i tassi. Negli ultimi mesi però Warsh ha cambiato registro, facendo eco al presidente: chiede costi di prestito più bassi e prevede un boom di produttività guidato dall'intelligenza artificiale che permetterà all'economia di crescere rapidamente senza innescare aumenti dei prezzi. Ha anche promesso una revisione completa del ruolo della Fed, usando espressioni dure come "legna morta" per il personale e promettendo di "rompere alcune teste".

Le varie fasi della sua carriera lasciano gli osservatori a chiedersi quale versione di Warsh governerà la banca centrale, scrivono Victoria Guida e Ian Ward su Politico. Dovrà confrontarsi con due campi opposti: i legislatori che temono possa piegarsi alle pressioni di Trump e i populisti allineati con il presidente che credono sia ancora l'istituzionalista testardo che è sempre stato. "Potrebbe non essere un male che Kevin Warsh si riveli un enigma", ha dichiarato a Politico Jon Hilsenrath, studioso ospite alla Duke University ed ex corrispondente della Fed per il Wall Street Journal. "Forse lo mette in una posizione per adattarsi quando le condizioni lo richiedono".

Una volta confermato dal Senato, Warsh affronterà problemi concreti. Trump si aspetta tagli dei tassi a prescindere e ha persino scherzato sulla possibilità di citarlo in giudizio se non mantiene la promessa. Il comitato per la definizione dei tassi ha 19 membri, 12 dei quali votano in un dato anno. A Warsh è garantito solo il proprio voto, e molti funzionari hanno espresso scetticismo sull'allentamento quando l'inflazione rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 2 percento. Dovrà costruire un caso economico convincente per ottenere i tagli che Trump pretende.

La sua carriera offre indizi su come potrebbe agire. Nel 2017 era nella rosa dei candidati per sostituire Janet Yellen. Ebbe un colloquio di un'ora con Trump ma non ottenne il lavoro, in parte perché il presidente lo considerava troppo giovane. Quel colloquio gli fornì informazioni preziose: Trump si concentrava in modo maniacale sul taglio dei tassi. "Era certamente in cima ai pensieri del presidente", ha dichiarato Warsh a Politico nel 2018. Alla domanda se pensasse che Trump apprezzasse l'importanza dell'indipendenza della Fed, schivò: "Questo potrebbe essere un buon momento per un no comment".

L'analisi dell'economia di Warsh, ricavata dalle trascrizioni delle riunioni della Fed a cui ha partecipato, mostra una forte preferenza per i segnali dei mercati finanziari piuttosto che strumenti di previsione accademici. Non ha un dottorato in economia, come del resto l'attuale presidente Jerome Powell, ma questo deficit può metterlo in svantaggio nelle conversazioni con il personale della Fed. Una macchia sul suo record: dopo la Grande Recessione avvertì che i tassi ultra-bassi avrebbero portato inflazione alta. Quell'inflazione non arrivò mai.

La questione centrale è se Warsh riuscirà a bilanciare i vari gruppi con cui deve confrontarsi: colleghi, mercati, Congresso e presidente. Per i funzionari della Fed potrebbe offrire la familiarità di qualcuno che comprende l'istituzione. Per gli investitori la rassicurazione di qualcuno che non lascerebbe l'inflazione fuori controllo. Per i legislatori repubblicani la promessa di ridurre l'impronta della banca centrale. Per il presidente qualcuno disposto a far avanzare l'agenda di Trump.

Ma c'è un rovescio della medaglia. Potrebbe essere visto come qualcuno che ha eroso la sua convinzione nell'importanza dell'autonomia della Fed per ottenere potere. E per Trump il pericolo è opposto: che Warsh sarà isolato dalla pressione presidenziale una volta asceso alla presidenza. Trump si è preoccupato apertamente di questa possibilità a Davos: "Il problema è che cambiano una volta ottenuto il lavoro. Ottengono il lavoro e all'improvviso: 'Alziamo un po' i tassi'. È sorprendente come le persone cambiano".

Anche alcuni alleati del presidente nutrono dubbi. Lo stratega MAGA Steve Bannon ha offerto un sostegno tiepido: "È un istituzionalista. È un tipo che potrebbe riformare, ma certamente non decostruirà". Bannon vede il passato sostegno di Warsh per un dollaro forte come una potenziale fonte di attrito con Trump e i populisti. Tuttavia Warsh ha raccolto ampio sostegno all'interno di MAGA, con applausi dalla Silicon Valley: il venture capitalist Marc Andreessen lo ha elogiato come una "scelta fantastica".

La capacità di Warsh di gestire aspettative diverse lo ha portato al lavoro dei suoi sogni. Ma come presidente della Fed dovrà fare scelte chiare e non potrà più giocare su più tavoli contemporaneamente.